货拉拉的IPO之路，合规挑战遍布

编者按：本文来自微信公众号“索骥合规”（ID:sjhg_66），索骥合规网授权发布。

在竞争对手快狗和满帮还深陷亏损泥潭之际，扭亏为营的货拉拉，开启了IPO之路。

货拉拉招股书显示，根据弗若斯特沙利文资料，按2022年上半年闭环货运GTV计，货拉拉的全球市场份额为43.5%，是最大的物流交易平台。招股书披露，2022年，货拉拉促成超过4.28亿个履约订单，全球货运GTV为67.15亿美元。

不过货拉拉常年来的高抽佣与会员制度及安全问题，导致其在司机与用户双方间口碑不佳，“带病”IPO的货拉拉，将如何面对合规难题？

一、货拉拉扭亏为营，冲刺IPO

从招股书公布的数据来看，货拉拉在“最大的物流交易平台”这条路上，走得越来越顺利。

根据招股书数据，货拉拉在2022年实现首次盈利。相比2021年，货拉拉扭亏为盈的主要原因是毛利率上升了15.5个百分点，销售费用率下降了60.6个百分点。

货拉拉营收主要来源于“会员费+抽佣”，即平台向司机收取的会员费和佣金收入。

招股书显示，2020年到2022年，“会员费+抽佣”收入分别为2.29亿美元、4.09亿美元、5.66亿美元，在整体营收中的占比分别为43.3%、48.5%和54.7%，占比持续上升。

受该模式推行影响，货拉拉于中国内地的货运平台服务毛利率由2020年的66.8%增加至2022年的74.3%。

去年，货拉拉在全球11个市场超过400个城市开展业务，平均月活商户达1140万，平均月活司机达97万。

但飞速发展之时，货拉拉不免忽略了很多问题。这其中，业务层面的合规问题一再被反复提及。

近日，中国证监会向货拉拉发文，要求公司补充股权架构、业务合规性、股权激励等材料。

关于股权架构，证监会要求公司说明搭建离岸架构的合规性，包括但不限于境外搭建离岸架构和返程投资涉及的外汇登记、境外投资、外商投资等监管程序情况；返程并购啦啦配送等境内主体的对价、定价依据和税费缴纳情况等。

关于业务合规性，证监会要求公司说明境内主要运营实体开展融资租赁、商业保理、小额贷款、私募基金管理等相关业务的展业情况、合规性以及占公司财务报表相关数据的比例，以及取得金融管理部门监管意见情况。

此外，关于股权激励，证监会要求说明外部顾问的入股原因及背景、入股价格、作价依据，是否存在法律法规规定禁止持股主体，是否存在利益输送。

二、风波不断，面临合规挑战

作为较早布局同城货运领域的玩家，货拉拉已然在市场上占据主导地位，但这个赛道也已经开始变得拥挤起来。滴滴货运、满帮集团、顺丰、京东以及美团都已经进军同城物流，想从货拉拉手中分得一杯羹。

除了外部竞争的加剧，货拉拉自身的问题更为严峻，由于涉嫌压价竞争，去年以来货拉拉已多次受到交通运输部门的警示。在招股书中，货拉拉提到了过往记录中，有若干不合规事件。

2023年4月7日，货拉拉刚正式提交招股书不久，刚吹响上市号角，就再次被主管部门约谈，约谈指出了货拉拉存在的突出问题。

这是货拉拉自2022年以来第六次被交通运输主管部门约谈，时间分别为2022年1月20日、7月8日、8月26日、11月17日，以及2023年4月7日。历次通报主要集中在随意调整计价规则、恶意压价竞争、抽成比例或会员费过高等问题。这些问题也是货拉拉平台和司机之间的矛盾所在。

在同城货运行业普遍亏损的情况下，快狗打车2022年年内经调整净亏损为2.289亿元，连年亏损困境仍未扭转。货拉拉在2022年首度盈利，不过在业绩向好的背后，货拉拉仍背负着“压榨司机”的舆论压力，面临着合规挑战。

浏览黑猫投诉，截至2023年9月25日，平台有关货拉拉的投诉高达36308条。远高于快狗打车的4505条。从投诉内容看，投诉者不乏平台司机，矛头集中指向平台规则。

不止网上投诉，据卡车之家，2022年11月，货拉拉司机曾自发组织全国平台用户放假三天，即11月16日、17日、18日停止接单，抵制货拉拉平台规则调整。

2022年11月17日，交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室便对货拉拉进行约谈。指出货拉拉采用一口价订单、上线“特惠顺路”产品等方式恶意压低运价，严重损害货车司机合法权益，扰乱市场公平竞争秩序，要求立即对相关恶意压价行为进行整改，坚决杜绝不正当竞争行为，科学合理确定收费标准，坚决消除违规运营行为，维护市场公平竞争秩序，切实保障广大货车司机合法权益。

彼时，货拉拉公司表示，将按照约谈要求进行深刻反思，认真整改落实，尽快优化平台运营规则及技术方案，坚决杜绝恶意压价竞争行为，并畅通货车司机沟通及投诉举报渠道，及时化解矛盾问题。

对此，货拉拉也在招股书中坦承，尽管平台已制定程序及政策筛查管理用户行为，但未必能够确保合规性。同时货拉拉也表示，“尽管我们仅作为平台商户与司机之间交易的促成者而非参与者，我们仍可能面临司机不当行为及滥用车辆有关的实际或构成威胁的法律诉讼及处罚。”

因此，对于货拉拉而言，如何改进合规问题或是接下来冲刺IPO的重中之重。

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